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煤炭石油:火电成本有望迎来边际改善 荐3股

2019-07-18 类别:行业研究 机构:中信建投 研究员:万炜 高兴

[摘要]

煤炭供给加速释放,煤价回落有望带来业绩弹性6月份火电发电量同比增长0.1%,增速虽由5月份的负增长转正,但仍处于较低水平。6月份我国原煤产量同比增长10.4%,增速比上月加快6.9个百分点;进口煤炭2710万吨,同比增长6.4%,煤炭供应企稳回升。后续原煤产量增速或将持续高于火电发电增速,煤炭供需格局有望持续改善。在当前时点下,大部分省份均已顺利完成降低一般工商业用电价格任务,除浙江外其余省份目前为止并未出台涉及火电标杆电价调整的文件,我们判断火电标杆电价的调整风险已基本消除。目前我们继续看好二线地方电力龙头,重点推荐长源电力;水电及新能源方面,我们推荐有望维持高分红的桂冠电力和存量风电资产优质、在建风电项目电价不受影响的福能股份。


6月发电量增速小幅提升6月份我国全国发电量实现5834亿千瓦时,同比增长2.8%,其中火电发电量4052亿千瓦时,同比增长0.1%;水电发电量1136亿千瓦时,同比增长6.9%;核电发电量280亿千瓦时,同比增长17.8%;风电发电量263亿千瓦时,同比上升11.9%。


6月原煤产量同比增长10.4%,电力用煤依旧疲软2019年6月,我国实现原煤产量为3.33亿吨,同比增长10.4%,同时煤炭进口2709.8万吨,同比增加6.4%。电力用煤方面,6大发电集团最新日均耗煤量为59.3万吨,同比下降了20.4%。秦港最新库存611万吨,同比增加1.7%;广州港7月16日库存为215.2万吨,同比减少5.4%。另外,六大发电集团沿海电厂7月15日库存达1802.18万吨,比上月中旬增加78.2万吨;可用天数为30.39,较6月中旬增加4.69天。


分省火电点火价差测算从最新一期6月份的电煤价格指数来看,全国各地电煤价格整体环比略有下降,同比整体则维持大幅下降的趋势。6月份全国平均电煤价格为492.04元/吨,环比下降1.42%,同比下降6.91%。


从分省情况来看,广西、江西和湖南三省电煤价格排名前三,新疆、蒙东和蒙西排名后三,绝对值与其他省份相比显著较低。点火价差排名前三的省份分别为广东、海南和上海,均属于标杆上网电价较高的区域。从环比数据来看,青海、云南等地点火价差改善较为明显。


风险提示:电力需求增速放缓;煤价下跌不及预期;燃气消费增速下滑。

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